Pokud si chcete poslechnout rozšířenou verzi Aktualit z finančních trhů, kterou jsme točili pro náš Investiční podcast: Cesta rentiéra, můžete si ji poslechnout na SoundCloud: Investiční výhledy C&P duben 2026 nebo na youtube: Investiční výhledy C&P duben 2026.

Textový přepis

Vítám vás u dubnových Aktualit z finančních trhů, které se v uplynulém měsíci z velké části točily kolem konfliktu na Blízkém východě. Ani my se tomuto tématu dnes nemůžeme vyhnout. Podíváme se na něj očima dlouhodobého investora – budoucího nebo současného rentiéra. Moje jméno je Jiří Cimpel a dnes zde budu ještě naposledy sám. Příště už doufám opět společně s Danem, jak jste zvyklí.

Pojďme začít od začátku. Poslední aktuality jsme natáčeli 28. února, právě tehdy došlo k začátku konfliktu, kdy Spojené státy spolu s Izraelem zaútočily na Írán. To byl počátek poklesu na finančních trzích. Jak můžete vidět, nejvíce zasáhl evropské akcie, menší dopad byl na americké. Je však potřeba říci, že pro českého investora byl pokles amerických akcií kompenzován posílením dolaru. Zde sledujeme přepočet indexu S&P 500 do české koruny. Americké akcie tedy také klesaly, ale právě kurzový pohyb pokles tlumil.

Globální světový index je od začátku roku na úrovni necelých −1 %, americké akcie na −1,3 % a evropské akcie na −3 %. Ty zažívaly největší jízdu, po 6,5% růstu od začátku roku zasáhl konflikt jejich výnos nejcitelněji.

Když se podíváme na dlouhodobý vývoj indexů, je dobré si připomenout, že současný pokles je zatím jen drobným zakolísáním. U amerických akcií jej v dlouhém horizontu skoro nevidíme. U evropských je pokles citelnější, ale stále jde pouze o malou vlnku na dlouhé cestě. A právě tento pohled by měl dlouhodobého investora vždy zajímat – jaký dopad má aktuální situace na vaše portfolio v delším časovém horizontu.

Když se podíváme na vývoj dalších aktiv, vidíme zajímavý obrázek. Zlato dosáhlo letošních maxim na konci února, výnos od začátku roku byl téměř +21 %. Po vypuknutí konfliktu klesl výnos na +6,5 %. To stále není špatný výsledek za tři měsíce, ale zejména pro investory, kteří do zlata nastupovali právě v únoru, je pokles velmi citelný. Je to relativně překvapivé, protože by se dalo očekávat, že v období nejistoty bude zlato bezpečným přístavem, kam budou peníze odtékat. To se ale nenaplnilo.

Důvodem je odliv prostředků do hotovosti, primárně dolarové. Posilování dolaru tedy ukazuje, kam proudí likvidita. Investoři prodávají své pozice, aby minimalizovali ztráty, nebo si vytvářejí hotovost na případné mimořádné dokupy, pokud se objeví atraktivní příležitost.

Podobně výrazný dopad vidíme u nemovitostních akcií – REITů. Jejich výnos klesl z 10 % na 3,5 %. Ani tato hodnota není za první čtvrtletí nijak tragická, ale původní růst byl hodně nadějný. Důvodem poklesu je obava, že konflikt povede k dlouhodobě vyšším cenám ropy, a tím k vyšší inflaci. Pokud by inflace rostla, mohly by následovat vyšší úrokové sazby, což je pro REITy vždy negativní, protože pracují s vysokým objemem bankovních úvěrů a jakékoliv zvýšení sazeb snižuje jejich volné cashflow a současně i cenu akcií.

Zatím jde tedy o reakci na obavu z možného růstu sazeb. Uvidíme, zda se tato obava naplní. Pokud ne, mohou se REITy stát zajímavou příležitostí pro budoucí růst.

Při pohledu na dlouhodobý vývoj jednotlivých aktiv vidíme, že aktuální výkyvy jsou skutečně jen malou volatilitou na celém horizontu.

U zlata je zajímavé sledovat jeho cenu v kombinaci s cenou ropy. Právě ropa je vítězem posledních týdnů – její růst byl bezprecedentní. Vidíme to i na čerpacích stanicích, kde se cena pohonných hmot může změnit výrazně i během jediného dne.

Velkou otázkou je, jak dlouhý konflikt bude. Zda přijde rychlé uklidnění, nebo nás čeká vleklý konflikt. Politická situace ve Spojených státech zatím nenahrává rozsáhlé pozemní operaci, jakou jsme viděli například v Iráku. Pro amerického prezidenta by bylo obtížné k tomu získat podporu veřejnosti. Na druhou stranu nechce ztratit v očích veřejnosti svou nezranitelnost, kterou se snaží prezentovat. V dalších týdnech bude tedy klíčové, jak se americká a íránská strana dohodnou na možném uklidnění, aby ropa mohla z regionu znovu proudit.

Je však pravděpodobné, že dopad na cenu ropy bude dlouhodobější – minimálně v řádu měsíců. Došlo totiž i k poškození infrastruktury a její oprava potrvá. Snad ne tak dlouho, jak předpovídá Katar, ale rozhodně ne dny. Na vyšší ceny ropy i paliv v průběhu roku se tak musíme připravit. Důležité je zároveň pečlivě sledovat reakci centrálních bank. Pro nás jsou nejdůležitější česká a americká. V dalších měsících se pravděpodobně vyšší ceny pohonných hmot promítnou do inflačních košů a uvidíme, jakých hodnot inflace dosáhne. Pravděpodobně to bude o několik procentních bodů více než nyní.

Co si z toho vzít jako dlouhodobý investor? Konflikty tu byly, jsou a budou. Finanční trhy jimi v minulosti prošly a projdou i do budoucna. Na grafu vpravo je vidět například vývoj ceny zlata od začátku různých historických konfliktů. Někdy cena rostla, jindy klesala. Stejný obrázek bychom viděli i u akciových nebo dluhopisových indexů. Jedinou jistotou tedy je, že trhy budou volatilní. Nedíváme se na systémovou změnu, ale na krátkodobý konflikt. To je období, které je potřeba jednoduše přečkat.

Pokud máte volnou hotovost a chystáte se investovat, dělejte to postupně, po částech. Je možné, že se otevřou zajímavé nákupní příležitosti. Pokud jste již investovaní, nepropadejte panice – vyčkejte, až vlna odezní, stejně jako všechny před ní.

To je vše. Doufám, že závěr byl alespoň trochu optimistický. S napětím budeme sledovat vývoj v příštím měsíci, který bude pro konflikt zásadní. Za pozornost budou stát i postoje a reakce centrálních bank, které budou pro finanční trhy v dalších měsících tím nejdůležitějším hráčem. Díky za pozornost a budu se těšit příště – už snad i s Danem – na viděnou.