Pokud si chcete poslechnout rozšířenou verzi Aktualit z finančních trhů, kterou jsme točili pro náš Investiční podcast: Cesta rentiéra, můžete si ji poslechnout na SoundCloud: Investiční výhledy C&P leden 2026 nebo na youtube: Investiční výhledy C&P leden 2026.

Textový přepis

Jiří: Vítám vás u prvního letošního dílu Aktualit z finančních trhů. Dnes se společně podíváme, jak se dařilo finančním trhům v uplynulém roce, zejména v jeho závěru. Zkusíme si také zavěštit, co by nás mohlo čekat v roce letošním. Neopomeneme ani téma loňského největšího fenoménu, kterým bylo zlato. A na závěr se zaměříme na rizika, která mohou ovlivnit trhy v roce 2026.

Moje jméno je Jiří Cimpel a vítám tu jako vždy našeho hlavního analytika a společníka Dana Majstoroviće.

Dane, pojďme začít rokem 2025. Kdyby sis měl vybrat jedno hlavní téma, které charakterizovalo finanční trhy v loňském roce, co by to bylo?

Dan: Za mě je to poměrně jasné. Rok 2025 byl třetím rokem růstu v řadě, což je samo o sobě velmi významné. Zároveň bych zdůraznil jednu zajímavou skutečnost – Spojené státy tentokrát nebyly hlavním tahounem růstu. Neznamená to, že by se jim nedařilo, ale ve srovnání se zbytkem světa po mnoha letech zaostaly.

A pokud bych měl vybrat skutečného vítěze roku, pak to bylo zlato. Tento vývoj je zajímavým signálem – investoři věří v pokračování růstu, ale současně se snaží chránit před systémovými riziky, která mohou v takových obdobích nastat.

Jiří: Když říkáš, že americké akcie nebyly hlavním vítězem, je to pohled z globální perspektivy, nebo z pohledu českého investora?

Dan: Je to globální pohled. Pro českého investora je to ale ještě výraznější. Pokud se podíváme na čísla, index S&P 500 sice vzrostl o 18 %, ale po přepočtu do české koruny to byla jen necelá 2 %, konkrétně 1,24 %. Důvodem je výrazný kurzový vliv. Dolar totiž oslabil nejen vůči koruně, ale i vůči dalším měnám, například vůči euru. Tento faktor měl na výsledky českých investorů zásadní dopad.

Jiří: Jaké akciové trhy byly tedy nejsilnější?

Dan: Velmi zajímavý je pohled na pražskou burzu. Ta v roce 2025 vzrostla o 46 %, což byl jeden z nejlepších výkonů na světě. Silné byly také evropské akcie a japonský trh. Pokud se podíváme na evropský akciový index přepočtený do české koruny, vidíme růst o 15 %. Světový index, který zahrnuje Evropu, Ameriku i další regiony, vzrostl o 4,2 %. To ukazuje, že Evropa byla v loňském roce velmi konkurenceschopná.

Jiří: Proč Amerika tentokrát zaostala? Je to změna fundamentů?

Dan: Řekl bych, že ne. Jsou tu dva hlavní důvody. Prvním je fakt, že americký trh vstupoval do roku 2025 s velmi vysokými valuacemi. Byl to jeden z nejdražších trhů na světě. To znamená, že investoři očekávali jen pozitivní zprávy, aby se vysoké ceny akcií obhájily. Realita ale nebyla tak silně pozitivní, jak by bylo potřeba. Druhým důvodem je oslabující dolar. Ten oslabil vůči euru o 13 % a vůči české koruně dokonce o 16 %. To mělo zásadní vliv na výnosy pro zahraniční investory.

Jiří: Zmínili jsme zlato jako hvězdu roku 2025. Co ho táhlo nahoru?

Dan: Cena zlata vzrostla v korunovém vyjádření o 47 %. Hlavním důvodem byla silná poptávka centrálních bank a geopolitické nejistoty. Konflikt na Ukrajině zůstává nevyřešený, napětí panuje kolem Íránu, Venezuely a dalších regionů. K tomu se přidávají obchodní války a celní spory. To vše dohromady, spolu s nákupy zlata centrálními bankami, tlačilo cenu zlata výrazně nahoru. I výhled na rok 2026 je stále pozitivní – odhady hovoří o ceně mezi 4 900 a 5 000 USD za unci.

Jiří: A co Bitcoin, o kterém se často mluví jako o „digitálním zlatu“?

Dan: Bitcoin očekávání nenaplnil. Choval se spíše opačně – jako aktivum typu „risk-on“. Za rok 2025 klesl o 6–7 %, od svých maxim dokonce o 33 %. Takže jeho chování bylo úplně jiné než u zlata.

Jiří: Jaký je výhled pro Wall Street v roce 2026?

Dan: Analytici velkých bank, jako jsou Morgan Stanley, UBS, Goldman Sachs nebo JP Morgan, očekávají růst indexu S&P 500 kolem 10 %. Je ale potřeba brát tyto odhady s rezervou. Historie ukazuje, že se často mýlí. Například v roce 2022 se očekával mírný růst, ale realita byla propad o 19 %. V dalších letech se naopak čekaly menší výnosy, a ty byly nakonec velmi vysoké. Tyto odhady proto berme spíše jako ukázku sentimentu – trh je poměrně optimistický, i přes existující rizika.

Jiří: Jaká jsou největší rizika pro letošní rok?

Dan: Vidím několik zásadních rizik. Prvním jsou vysoké valuace po několika letech růstu. Druhým je koncentrace rizika – růst táhlo malé množství technologických gigantů, což je specifické riziko. Dalšími riziky jsou obchodní a celní války. A nesmíme zapomenout na inflaci, která stále není vyřešená. V USA se mluví o snižování úrokových sazeb, zatímco Evropa a Česká republika jsou opatrnější. U nás se dokonce objevují úvahy o možném zvýšení sazeb.

Jiří: Jaké je tvoje doporučení pro investory?

Dan: Buďte trpěliví a diverzifikovaní. Nespoléhejte jen na americký trh nebo na technologický sektor, kde je vysoká koncentrace rizika. Široká diverzifikace, trpělivost a určitá „nuda“ v investování jsou podle mě tou správnou cestou.

Jiří: To je hezká tečka na závěr.

Vítáme vás v roce 2026, přejeme pevné nervy a ať nám fouká vítr do plachet správným směrem. Díky za pozornost a těšíme se příště.